行至年中，中国人民银行在货币政策委员会2026年第二季度例会上明确了下半年货币政策总体思路。中国人民银行副行长邹澜近日在国新办新闻发布会上表示，下半年，货币政策将根据国内外经济金融形势和金融市场运行情况成都配资网，强化逆周期和跨周期调节。
分析人士认为，物价走势、经济基本面、海外主要经济体货币政策，将成为影响下一阶段我国货币政策操作的关键因素。随着三季度政府债券发行提速，货币政策宽松空间或进一步打开，以协同财政政策发力、托举宏观经济向好。
多重因素影响货币政策抉择
促进物价合理回升，是今年货币政策的重要考量。受季节性因素、国际能源价格下跌等影响，6月CPI同比上涨1.0%，涨幅较5月回落。而近两周国际油价反弹，国内成品油价跟进上调：7月17日24时起，国内汽、柴油零售限价每吨分别上调300元和290元。
“尽管内需不足，汽车、家电等大宗消费品价格承压，但外部输入性通胀支撑物价温和上行，今年CPI同比涨幅在1%左右，较去年多数月份低于1%，甚至负增长的局面明显回暖。”中国首席经济学家论坛理事长连平表示，下半年物价水平或温和上行，降息的紧迫性随之降低。
经济基本面，是影响货币政策的又一重要因素。东方金诚首席宏观分析师王青表示，下半年，消费、投资需求有待提振，需稳增长政策适度发力。
主要经济体货币政策变化，则构成货币政策宽松的外部约束。招联首席经济学家董希淼表示，美联储政策转向和加息预期升温将对我国降息形成掣肘。但人民币汇率稳中有升，又为货币政策保留了施策空间。
中国民生银行首席经济学家温彬也认为，货币政策总量宽松仍面临多重制约，包括输入性通胀、欧日韩央行加息落地、美联储加息预期。此外，考虑到贷款利率仍在下探，直接下调政策利率的必要性不高。
央行近期发布的数据，印证了融资成本走低。6月，新发放企业贷款加权平均利率约为3.0%，比上年同期低约20个基点，处于历史低位。
降准降息落地时点存分歧
三季度，我国将迎来政府债券发行高峰，这一时点被视作打开货币政策宽松空间的关键窗口期。不少分析人士认为，货币政策加大实施力度的时点可能临近。
“协同财政发力是下半年货币政策的重要任务。”连平表示，上半年政府债券发行节奏平缓，三季度财政发力将显著提速。为对冲大规模发债导致的利率上行压力，央行需投放流动性熨平资金面波动，保障债券发行顺畅落地，支持宏观经济运行。
市场对于全面降准降息等货币政策工具的落地节奏存在分歧。中国银河证券首席宏观分析师张迪认为三季度迎来降息降准窗口。
张迪认为，货币政策将配合财政政策协同发力，保持流动性充裕，届时有望降息10到20个基点，降准50个基点。董希淼也判断，三季度或将成为降息降准的重要窗口，但预计央行在调控节奏上将保持审慎克制。
也有不少观点认为，当前降准降息的概率相对偏低。华创证券首席经济学家张瑜表示：一方面，信贷偏弱背景下，银行体系对流动性的新增需求不强，降准的必要性下降；另一方面，经济向新向优背景下，降息急迫性也不高。
“但如果资本市场出现较大波动，降息概率将提升，央行拟推出的非银机构流动性支持工具或将加快落地。”张瑜表示。温彬认为，除非下半年出现外需明显转弱或经济失速风险，政策利率年内持稳的概率较大。
在数量型工具中，降准主要侧重于投放长期流动性。连平表示，考虑到商业银行存款增速明显高于贷款增速，银行长期流动性储备较充足，降准必要性偏低，短中期流动性管理工具更适配当前需求。
降准降息工具运用预期分化，结构性货币政策工具被当作下半年货币政策的“主角”。董希淼表示成都配资网，预计下半年央行将针对科技型企业、民营小微企业及大规模设备更新、消费品以旧换新等领域推出或扩容再贷款工具。
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